大自然家居净利率“贴地”,佘学彬千亿空想丨年报风云?

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乐居财经 徐酒眠 发自佛山

“新的三年里,要再造一个大自然,全面奔向千亿家居梦想。”今年年大自然家居(02083.HK)创业者大会上,董事局主席兼CEO首席执行官佘学彬再提千亿计划。

方向不改,意志不变,理想丰满,现实却有些骨感。

前不久公布的2020年业绩报中,大自然家居多项指标出现下滑,净利更是暴跌90%以上。

数据显示,截至2020年末,大自然家居营业收入39.31亿元,同比增长14.7%;溢利为0.14亿元,同比下降91%;权益持有人应占溢利0.18亿元,同比下降89%。整体毛利率下滑了1.6个百分点,为25.4%;净利率仅为0.36%。

根据最新年报,于2020年末,大自然家居已发行股份约13.78亿股,佘学彬合计持股6.85万股,持股占比49.74%。

谋局千亿家居版图,佘学彬3年前就曾提过,只是三年过去了,大自然家居的年收入依然不过40亿,且收入增幅高低起伏,增速也所下滑,进军千亿路长且不易。

净利润“贴地”

过去一年,大自然家居的净利润已趋近“贴地”。

业绩报显示,2020年大自然家居净利润收入1789.90万元,较去年1.62亿元减少了约1.44亿元,甚至已远不及四五年前的水平。

2016—2019年,大自然家居的净利润分别为0.38亿元、0.68亿元、1.57亿元、1.62亿元;同期增幅分别为114.30%、78.11%、129.95%、3.40%。近四年,净利润增幅高低起伏,而2020年的净利润更是直线下挫,增幅也首次由正转负。

净利润“贴地”,营收增速也如过山车。

2020年,大自然家居营收39.31亿元。从两条具体业务线来看,核心地板业务相关的总收入28.65亿元,占总收入的72.9%;以木门和衣橱柜为主的定制家装产品业务总收入10.66亿元,在总收入中的占比为27.1%,比重较2019年的22.4%有所提升。

2020年增长为14.73%。其中,地板业务和定制家装产品业务的的营业收入同比增长7.8%、38.6%。

将时间线拉长来看大自然家居的营收增长率,2018年—2020年,其总营收增幅分别为10.15%、14.40%、17.44%。显然,怀揣“千亿家居梦想”,营收加速增长了两年,不过现在又有所放缓了。

而核心业务地板产品的收入增速持续下滑,2018年—2020年,该产品线营收分别为23.88亿元、26.58、28.65亿元,对应收入增速分别为13.1% 、11.3%、7.8%,增长率从双位数跌至了个位数。

2017—2020年地板产品收入及增速

时间

营收(亿元)

同比增速

2017年

21.11

/

2018年

23.88

13.1%

2019年

26.58

11.3%

2020年

28.65

7.8%

创立于1995年的大自然家居,以木地板业务发家,从单品做到了大家居用了16年时间。

2011年5月,大自然家居在香港上市,而公司副总裁兼大自然家装总裁杨伟明却言“上市之后企业发展到了一种瓶颈期的感觉”。也是在上市的这一年,大自然家居开始发展木门、橱衣柜业务;四年后,又推出DFC,即从设计、施工到家电家居产品一站式家装服务;2016年,通过收购再开辟壁纸生产和销售的业务。

今年1月底,大自然家居耗资950万元,再加码家装业务,拟收购广东优众家居有限公司(简称“优众家居”)100%股权。

资料显,优众家居于2018年3月20日成立,法定代表人林皓,主要从事销售木材配件、家居装饰材料及家居装饰配件。其2019年净利润为145.4万元,而其2020年净利润为196.8万元。

优众家居2020年净利润增幅35.35%。紧随收购完成,其财务报表与大自然家居的综合财务报表综合计算,不知能否帮助其跳脱当前的净利润困局。

毛利率两连跌

净利润骤跌,大自然家居在年报中解释称,主要是受疫情影响经销商停业,导致毛利率及溢利下降。

不过,乐居财经发现,其整体毛利率自2018年前达到30.52%的最高位,此后连续两年下滑。

业绩报显示,2020年,大自然家居整体毛利率为25.38%,较去年下跌了1.6个百分点,较前年最高值下跌了5.14个百分点。

过去一年大自然家居整体毛利率的下降,主要是受地板相关的主营业务毛利率下跌影响,去年该业务线的毛利率由上一年的30.5%减少至27.2%,而定制家装产品线的毛利率由15%增加至了20.5%。

大自然家居解释称,地板业务板块毛利率下滑一方面是因为提供商标及分销网络的收入减少。数据显示,该业务线去年的收入下滑了28%,从2019年的1.5亿元下跌到了1.08亿元。另一方面是毛利率相对较低的工程项目部分销售增加。

此外,毛利率下跌或也与其成本的增涨有关。2020年,大自然家居销售成本29.34亿元,较2019年的25.22亿元增加了17.24%。成本增幅超过营收增幅约2.54个百分点。

其中,分销成本4.71亿元,较上一年的3.80亿元增长了24.4%。行政费用2.93亿元,同比增加10.3%。

行政费开支中,主要包括员工成本、审计费、法律及谘询费、折旧及摊销费用、差旅费用及其他杂项开支。而近几年大自然家居员工数量增长迅猛。

2018年年底公司员工总数为3067人,2019年底暴增至4964人,增幅超过60%。2020年底再度增至5606人,同期的员工开销约5.26亿元,较上年同期增长31.79%。

除员工成本增加外,行政费用大增还受到法律及咨询费用的影响。企查查统计显示,2020年,大自然家居涉案26起,为近四年来涉案件最多的一年。而今年刚过去不到4个月,其涉案信息已经是去年的一半了。

企查查显示,截至目前,大自然家居已有裁判文书记录92条,案件总金额为2873.96万元,其中企业作为被告的占比为41.67%,涉案案由为买卖合同纠纷的案件最多。此外,大自然家居还有行政处罚记录4条,罚款总金额为5.66万元。

负债率创新高

净利润“贴地”,毛利率连跌,大自然家居的“入库资金”稀薄,但其背负的债务却在逐步攀升。

近两年,大自然家居的经营现金流持续下滑。2018年,其经营现金流6.2亿元,为近五年的最高数值;2019年的现金流下滑了77.04%至1.42亿元,2020年进一步大幅下了滑351.03%,至-3.57亿元。

“造血”能力下降,大自然家居转而加大了“输血”的力度,融资现金流从2018年的-3.34亿元增加到2019年的-1.18亿元,在去年进一步增加至5.72亿元,同比增长了583.26%。

去年,大自然家居的银行及其他贷款也从上一年的5.42亿元陡增至12.70亿元,同比大增134.10%。

数据显示,2016年—2020年,大自然家居的总负债分别为16.06亿元、18.21亿元、20.17亿元、29.40亿元、37.03亿元,负债连年增长,负债率也从43.54%一路增长至了60.32%,创历史新高。

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